长篇鬼故事 - 常熟转债 常熟转债（113018）投资价值分析
常熟可转换债券的记载日期为2018年1月18日。原股东认购日期和网上认购日期为2018年1月19日。购买代码为“783128”，购买名称为“常熟发债”。订阅上限100万元。配售代码为“764128”，配售简称“常熟债券配售”，配售金额为每股1.349元。网上申购投资者应确保其资金账户在2018年1月23日年末有足够的申购资金。
投资建议:常熟可转债有一定的破发概率，购买游戏性强。建议有一定风险承受能力的投资者参与网上申购，建议有一定风险承受能力的原股东参与配售。
1.票面利率和赔偿利息很低，纯债价值也很低。按照5.8%的折现率，纯债部分价值为78.76元。
2.常熟可转债对a股总股本的稀释压力约为17.73%，对非限制性流通股的稀释压力为39.7%，对流通股本的稀释压力偏高。2019年9月30日，公司大规模解禁，规模10.59亿股，占解禁前已发行股份的106.09%。
3.常熟银行当前年化历史波动率约为42.38%，长期240天年化历史波动率约为43.25%，可转换债券波动率处于中等水平。20日，年化波动率为37.71%，接近历史平均水平。
3.常熟银行股价为7.9元时，换算值为103.81元。相应的可转换债券价格在107.22元至108.14元之间。常熟银行在7.2元到8.3元的时候，可转债的市场仓位在99.47元~ 112元左右。
4.当常熟银行股价跌破7.3元)时，常熟可转换债券可能会破发。
5.假设第一天可转债增加7%，每股配售收益约为0.094元，综合配售收益为1.02%，配售收益很低。
6.如果前10名投资者积极参与配售，粗略估计剩余认购金额为15-19亿元。胜率从0.6%到1.27%不等。常熟可转债名义认购资本总额为0.2万亿元，剩余认购金额为17亿元时，胜率为0.85%。当首日涨幅为7%时，投资者的全网认购收益为595元。但如果常熟可转债的上市价格在99元，那么全额客户的损失将在75元左右。基于游戏的可转换债券在线购买增加。
基本面-深耕百强县，小微零售力度可期》，详情请联系联系人:郑庆明18800204293)
常熟银行是我国农村信用社改革后的第一批农村商业银行。常熟市地处长三角经济圈，人均GDP几十年来一直远高于全国和江苏省的平均水平。根据2017年7月18日公布的全国县域经济百强县排名，常熟排名第四。民营经济发达，为公司创造了良好的发展环境，公司存贷款市场份额和网点数量长期位居常熟第一。截至2017年上半年，公司共有145家分支机构，其中总行营业部1家，分支机构5家，异地分支机构19家。
根据2017年业绩报告，常熟银行总资产1458.6亿元，实现归属于母公司股东的净利润12.67亿元。常熟银行资产规模和净利润均居上市农村商业银行之首。根据英国《银行家》杂志2017年公布的全球1000家银行排名，常熟银行排名第559位，较上年上升19位。
数据来源:沈万红源研究
附表3:常熟银行2016年10月以来的波动表现
波动统计
波动参数
601128
20
60
120
240
最大值
83.79%
64.61%
59.00%
50.74%
最小值
11.26%
22.00%
23.63%
41.54%
平均值
38.72%
40.26%
42.76%
43.25%
现值
37.71%
30.00%
28.26%
42.38%
数据来源:沈万红源研究
附表4:常熟可转换债券在不同股价和波动率下的理论价值单位:元
7.2
7.3
7.4
7.5
7.6
7.7
7.8
7.9
八
8.1
8.2
8.3
2%
98.02
99.33
100.64
101.95
103.25
104.54
105.83
107.09
108.31
109.52
110.70
111.81
4%
98.47
99.64
100.83
102.05
103.25
104.48
105.71
106.94
108.13
109.34
110.55
111.74
6%
99.47
100.52
101.57
102.69
103.79
104.89
106.04
107.22
108.35
109.53
110.78
112.05
8%
100.73
101.71
102.71
103.73
104.77
105.87
107.00
108.14
109.31
110.48
111.68
112.88
10%
102.19
103.17
104.15
105.17
106.19
107.25
108.32
109.41
110.52
111.64
112.78
113.92
12%
103.84
104.77
105.74
106.71
107.72
108.73
109.76
110.82
111.88
112.95
114.06
115.16
14%
105.49
106.42
107.35
108.31
109.29
110.28
111.28
112.31
113.34
114.39
115.46
116.53
16%
107.16
108.06
108.99
109.95
110.90
111.86
112.86
113.87
114.88
115.90
116.95
118.00
数据来源:沈万红源研究
本文地址：http://www.guigushi.cc/changpianguigushi/16359.html
